【美国市政债案例】 联邦公路预期拨款收益债券,2014年C系列,SR520通道项目
来源: | 作者: 泓创智胜 | 发布时间: 1410天前 | 714 次浏览 | 🔊 点击朗读正文 ❚❚ | 分享到:

信息来源


 Municipal Securities Rulemaking Board: EMMA(https://emma.msrb.org/)  

专项债券信息网 (https://www.zhuanxiangzhaiquan.com)


FEDERAL HIGHWAY GRANT ANTICIPATION REVENUE BONDS,

SERIES 2014C (GARVEE)

(SR 520 CORRIDOR PROGRAM)










该债券为美国市政债,建设内容为交通基础设施建设。该项目是收益债券项目(revenue bond),但偿债资金来源与以往的收益债券案例有所不同,也与中国地方政府专项债券有较大区别,同时又在发行方式、内容等细节上与专项债也有着较为明显的不同,这也体现了美国市政债的多样性,作为专项债研究的对象具有一定的参考价值。








一、项目背景 

华盛顿州(State of Washington)是美国本土地理位置最靠西北的州,面积71362平方英里(约184830平方千米),人口为7,705,281(2020年普查数据),2021年GDP总额6675.77亿美元,位于全美第十,人均GDP 86,265美元,位于全美第四

需注意,美国华盛顿州(State of Washington)与美国首都华盛顿特区(Washington, D.C.)为完全不同的两个行政区划,本债券发行区域为华盛顿州。

图 1  华盛顿州地理位置

二、债券信息 

本债券性质为收益债券(Revenue Bond)中的GARVEE(Federal Grant Anticipation Revenue Vehicles),预期拨款收益债券,又名嘎威债券或伽维债券,该类债券专用于资助各州自己的高速公路建设基金所无法负担的大型交通建设项目,各州必须使用未来预计收到的联邦资金作为债券偿还来源。由于该类债券的偿还是由联邦政府资金作担保,因此债券总体较为安全,信用评级也较高,同时由于债券的偿还必须使用未来的补助资金,也因此会在一定程度上限制地方财政计划的灵活性。

债券自2013年9月30日起开始发行,共285,915,000美元。债券免税。可购买的债券金额为5,000美元及其整数倍。债券的利息每半年支付一次,从2014年3月1日开始,每年3月1日和9月1日支付。本次发行债券期限为2-10年不等,并于2015年9月1日开始到达赎回期限,根据发行期限不同,其收益率也不相同,同时某些期限的债券分为两部分发行,在利率上有所不同。具体信息如下表。

表 1  债券分期发行情况表

注:*为同一年到期的不同利率债券
 2  债券偿本付息计划表

债券评级:针对该系列债券,标准普尔STANDARD&POOR的信用评级为AA;穆迪MOODY的信用评级为Aa3。

表 3  Moody’s公司信用评价等级一览

三、项目信息 

1. 项目相关单位
主管单位:华盛顿州交通部(Washington State Department of Transportation)
补助资金来源:美国财政部(the United States Treasury)
2. 建设内容
SR520浮桥及东西向引桥项目正在建设中,主要由以下部分组成:(1)浮桥及相关设施建设,包括建造一个浮桥铸造设施,并在该设施内铸造33个浮桥,建造一个停泊设施,存放暂不需使用的浮桥;(2)Medina(麦地那,华盛顿州城市)至SR202东岸客运交通项目;(3)浮桥和陆地衔接项目,包括与西引桥的连接;(4)西引桥项目的北半部分;(5)西引桥项目的初步设计工作和路权获取。(6)西引桥的南半部分,从I-5号州际公路到蒙特莱克立交的新的六车道走廊,新建一座的波蒂奇湾(Portage Bay)大桥,一个通向I-5号州际公路的双向客运匝道,以及其他改进建设。
3. 偿付资金来源
本债券的本息资金仅由联邦担保救助金(the Pledged Federal Aid)进行担保与偿付。
4. 项目资金来源
项目的资金来源包括:
(1)过路费收入,SR520通道的过路费为双向收费,且收费标准根据一天内不同时段变化。根据2013财年的初步数据,调整后的年总过路费收入为259万美元。(2)州机动车燃油税,其中部分收入将存入资助州高速公路系统具体改善项目的账户。2005年,立法会通过了第二轮拨款计划,主要是为某些与交通有关的重要项目增加每加仑9.5美分的机动车燃油税,使SR520浮桥及东西向引桥项目储备资金增加4.921亿美元。
(3)联邦基金,立法会已批准12.6亿美元作为未来的联邦公路项目补助基金,用于SR520浮桥及东西向引桥项目。这些资金的一部分为现金补助,其余大部分联邦基金将用于偿还2012F系列债券(本项目所发行的往期债券)和2014C系列债券(本期债券)。
(4)债券收益。


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