信息来源

 Municipal Securities Rulemaking Board: EMMA（https://emma.msrb.org/）

专项债券信息网 (https://www.zhuanxiangzhaiquan.com)

IOWA FINANCE AUTHORITY SENIOR HOUSING

REVENUE BONDS (MERCY-PHS PROJECT)

SERIES 2021

该债券为美国市政债，项目涉及老年人住房与康养医疗设施建设，以专项债九大领域做参照应属于社会事业，其资金用途与中国地方政府专项债券较为相似，同时又在发行方式、内容等细节上与专项债也有着较为明显的不同，作为专项债研究的对象具有一定的参考价值。

一、项目背景 

爱荷华州（State of Iowa）是美国中西部的一个州，面积55,857.1平方英里（约144,669.2平方千米），人口为3,190,369（2020年普查数据），在美国各州与地区人口数量中排名第31，2021年GDP总额219,841,700,000美元（约合人民币14,878亿元），排名全美30位，人均GDP约为68,849美元（约合人民币465,860元），排名全美18位。

图 1 爱荷华州地理位置

二、债券信息 

本系列债券共发行79,700,000美元，分为A、B两个类型，均为分期偿还的可变利率债券。其中A类型债券为可变利率债券，共发行32,700,000美元，自2021年8月19日起，截至2022年7月7日已发行5批次，自2022年3月1日起每半年支付一次利息，且自2024年9月1日起每年偿还一部分本金，计划所有债券本金在2051年9月1日前到期并偿还完毕。B类型债券为浮动指数利率债券，共发行47,000,000美元，自2021年8月19日起，截至2022年7月7日已发行5批次，自2021年12月1日起每年3月1日、6月1日、9月1日、12月1日支付一次利息，且自2024年9月1日起每年偿还一部分本金，计划所有债券本金在2028年9月1日前到期并偿还完毕。具体信息如下表：

表 1  A类型债券发行信息（美元）

表 2  B类型债券发行信息（美元）

表 3  A类型债券还本付息计划（美元）

表 4  B类型债券还本付息计划（美元）

表 5 债券总体还本付息计划（美元）

三、项目信息 

1.项目相关单位

债券发行方：爱荷华州财政金融局

项目业主：Mercy-PHS老年住房供给公司（Mercy-PHS Senior Housing, Inc.）——为爱荷华州一家非盈利公司，于2019年成立，公司设立的唯一目的为拥有并运营一个综合性的老年社区，为老年人提供住宅和相关服务。该公司由两个成员组成，每个成员拥有50%的权益。其成员为（1）Mercy医疗中心，一家爱荷华州锡达拉皮兹市（Cedar Rapids, Iowa）的非营利机构；（2）由长老会住房与服务公司（Presbyterian Homes and Services, PHS）控制的长老会住房供给与生活援助公司（Presbyterian Homes Housing and Assisted Living, Inc., PHHAL），PHS与PHHAL均为明尼苏达州的非营利公司。

2.项目内容

该项目将建设一个老年社区，其中包括117套独立生活公寓、40套辅助生活公寓、20套记忆护理公寓、有60个经资格认证的熟练护理床位的护理中心，以及约2.4万平方英尺（约2230平方米）的“城镇中心”设施，包括大堂、用餐区、图书馆、剧院、健身设施以及商用厨房、洗衣房和员工区等持续性护理社区所需的一些典型附属和配套设施。该社区还将包括一个痴呆症创新治疗中心，该中心将租给Mercy医疗中心来运营。

3.项目资金筹措

该项目共筹集资金86,700,000美元，其中：（1）以债券形式融资共79,700,000美元，债券由爱荷华州财政金融局发行，并以借款方式将筹得资金借给项目业主公司，债券的偿还将由项目业主向信托方交付；（2）项目业主公司的股权持有者双方（即Mercy与PHS）各为项目提供了350万美元，共700万美元资金。此外，Mercy医疗中心向业主公司提供价值80万美元的经资格认证的护理中心床位。

4.资金管理与偿付保障

为保障债券本息能及时足额地偿付，项目各参与单位将严格遵照以下各项协议执行：

（1）借款协议。债券由爱荷华州财政金融局发行，并以借款方式将筹得资金借给项目业主公司，债券的偿还将由项目业主向信托方交付。依照协议，作为债务偿还的担保，项目业主公司将项目所建设房屋的留置权、公司所有资产与总收入的担保权益授予信托方。

（2）持续性契约协议。其中包括：①覆盖率契约。项目业主需收取社区运营的相关租金与费用收入，以保证在每个财政季度的最后一天，计算过去12个月的债务偿还覆盖率达到1.20。并且项目业主应在每个财政季度结束后的45天内向债券持有人代表和信托方提供一份证明，证明其遵守了债务偿还覆盖率契约。②资产流动性契约。将每年的3月31日与9月30日定为资产流动性测试日期，项目业主需保证其依照财务报表中所示的内容，在资产流动性测试日期前，至少有满足70天开支的现金储备，以及在资产流动性测试日期后，至少有满足90天开支的现金储备。③入住率契约。要求项目业主在建设项目得到居住许可20个月后，每个财政季度中统计的平均入住率不得低于80%。

（3）支持协议。作为项目业主公司的股权持有者，Mercy和PHS（以下称为母公司）共同签订了一份支持协议，不定期提供资金支持，以保障该债券的本息及时支付，维持持续性契约协议中要求的债务偿还覆盖率以及流动性资产储备。提供资金参照以下情况：

①依照协议，初期母公司需向项目业主提供支持资金总额应为债券总本金的20%（两家母公司各10%）。

②若平均入住率连续12个月不低于80%，且排除母公司援助与抵押财产收入后债务偿还覆盖率不低于1.30，且没有违约事项发生，则母公司需向项目业主提供的支持资金总额将下调为债券总本金的10%（两家母公司各5%）。

③若平均入住率在连续8个财政季度中不低于90%，且排除母公司援助与抵押财产收入后债务偿还覆盖率不低于1.40，且仅依靠运营社区收益在当前财政季度的最后一天能保障满足95天开支的现金储备，且本系列债券偿债准备金的存款额不低于偿债准备金要求，且没有违约事项发生，则母公司应在当前财政季度的最后一天终止对项目业主提供支持资金。

④在③未发生的情况下，当债券到期偿还完毕时或母公司已按照支持协议全额提供支持资金时，母公司提供支持资金的义务也将终止。