7月29日，财政部发布通知部署加快地方政府专项债券发行使用，要求各地对近期下达及后续拟下达的新增专项债券，与抗疫特别国债、一般债券统筹把握发行节奏，妥善做好稳投资稳增长和维护债券市场稳定工作，确保专项债券有序稳妥发行，力争在10月底前发行完毕。

截止2020年9月13日，2020年全国成功发行1450只地方政府债券，发行总规模为52001.64亿元。其中新增债券38872.15亿元，新增专项债券30298.22亿元，占2020年下达额度37500亿元的80.8%，预计9月底，除专项债补充中小银行资本金的2000亿元外，2020年全国新增专项债券额度将基本发行完毕。

2020年专项债：积极的财政政策更加积极有为

   从今年专项债券的发行情况来看，2019年9月4日的国常会基本确定了2020年专项债券的方向和基调，提前下达新增额度，扩大使用范围，同时明确不得用于土地储备和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目。

2020年1月，突如其来的疫情让政府“稳投资”的逆周期调节紧迫性大幅提升。2020年3月31日国常会再次明确要进一步增加地方政府专项债券规模，扩大有效投资补短板，在前期已下达今年专项债券限额的基础上，再提前下达一定规模的地方政府专项债，对重点项目多、风险水平低、有效投资拉动作用大的地区给予倾斜。

2020年4月3日国务院联防联控机制新闻发布会，要求资金投向继续重点用于重大基础设施项目建设，主要包括：交通基础设施、能源项目、农林水利、生态环保项目、民生服务、冷链物流设施、市政和产业园区基础设施等七大领域。同时，结合疫情防控和投资需求变化等适当优化投向，增加城镇老旧小区改造领域，允许地方投向应急医疗救治、公共卫生、职业教育、城市供热供气等市政设施项目，加快建设5G网络、数据中心、人工智能、物流、物联网等新型基础设施。并在此重申，额度分配上，坚持“资金跟着项目走”原则，对重点项目多、风险水平低的地区给予倾斜。

在2020年5月22日十三届全国人大上，正式确定今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿，比去年增加1.6万亿，提高专项债券可用作项目资本金的比例。之前提过的支持领域再次重申，重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设，主要是：加强新型基础设施建设，加强新型城镇化建设，加强交通、水利等重大工程建设。自此2020年专项债券工作正式定调。 

在年初紧锣密鼓的布置额度和明确领域的基础上，今年更值得关注的是2020年7月15日和22日两次国常会，提醒各地要加快专项债券发行和使用，支持“两新一重”、公共卫生设施建设，可根据需要及时用于加强防灾减灾建设，对有一定收益、确需建设的公共设施项目予以倾斜。紧接着7月29日，财政部发布《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》(财预[2020] 94号)，要求加快地方政府专项债券发行使用，优化新增专项债券资金投向。

可以看出94号文是落实当月国务院常务会议强调专项债券资金运用的具体体现。同时部分业内人士也判断，这将会是对明年专项债券工作的一个预告和提醒。今年全国针对往年专项债券进行了大范围的调研督导和审计，突出发现了专项债券使用存在资金闲置、自行改变用途、违规举债等问题，其中资金闲置问题最为突出。审计署今年6月公布的报告显示，由于项目安排不合理或停止实施等原因，有503.67亿元新增专项债券资金未使用，其中132.3亿元闲置超过1年。

另外，94号文再次明确了专项债券用途调整的方式及程序，这点既是落实国常会精神，又是解决之前“项目跟着资金走”模式的弊端，给地方政府一个改正的机会。积极财政是今年的“国策”，加大政府投资力度是应对疫情经济冲击、经济逆周期的核心之举；因此把地方专项债券资金及时花出去、花到应该花的地方是每个地方政府的应尽义务。专项债券资金属于财政预算资金，应当尽快依法依规支出；如果不能够尽快支出，属于财政资金沉淀，是地方审计重点监督管理的要点之一。在2020年新增专项债券发行的下半段，地方专项债券的工作重点由增量转向存量；通过更改用途、利用沉淀资金，将进一步推动基建投资的落地，给经济增长带来更大的能量。

2021年专项债：是否还能继续加码？

全国人大常委会授权国务院在2019年1月1日至2022年12月31日，可以在当年新增地方政府债务限额的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。2019年和2020年国务院均提前下达了来年政府债券额度，预计2021年提前批新增专项债额度也将很快确定和下达。大部分地方政府已经将视野转移到明年新增专项债额度的争取上，积极开展项目申报工作。

2021年新增专项债券额度还会增长吗？如何分配？支持哪些领域？哪些因素又将影响专项债券的走向？都将是政府和投资者关心的问题。

整体额度依旧维持高位。过去6年新增专项债券额度从1000亿元快速攀升增至37500亿元，2020年专项债券额度同比增长了74%。多方学者认为，专项债券从推出以来，虽然起到了稳投资稳经济的效果，但也存在一定的问题。考虑到部分项目收益无法自求平衡、专项债余额超过政府性基金收入、政府偿债压力较大等原因，预计明年新增专项债规模不会再有今年如此大规模的增长，但目前地方政府债务风险总体可控，结合当前国内外形势，维持高位的可能性较大。

投向和分配是焦点。2021年专项债券投向将更加聚焦重点领域，即交通基础设施、能源项目、农林水利、生态环保项目、民生服务、冷链物流设施、市政和产业园区基础设施等七大领域，并积极支持“两新一重”、公共卫生设施建设中符合条件的项目。

额度分配上既坚持“资金跟着项目走”，同时考虑债务空间和资金使用情况，对重点项目多、风险水平低、有效投资拉动作用大的地区给予倾斜，对于今年投资效率不高以及专项债券资金沉淀较为严重的地区，预计明年会适当减少发行额度，增加投资使用效果较好地区的额度，以提高专项债券的综合投资效率。有观点认为，浙江、辽宁、上海、江苏、宁夏、陕西、湖北、河南等地的专项债券发行规模尚未达到全年政府性基金收入的30%，在有投资需求的情况下可以适当增加发行额度。相反一些省份占比超过50%，为防控风险，可适当减少额度。

今年四季度注定不平静。每一轮积极财政政策带来的大量快速投资必然造成不少的问题与后遗症，从2020年的政策力度来看，财政无疑是决定性的主导力量。随着下半年发改也积极提出不同的解决思路，如支持民间投资参与补短板和新型基础设施建设；进一步规范创新推广PPP模式，吸引民间资本参与；稳妥推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点，盘活基础设施存量资产等方式，也让2021年的政府投资额度、模式分配有了新的可能。四季度将有决定明年政府投资力度、模式的关键文件。